Bill Ackman kjøper Microsoft: Pershing Square gjør MSFT til ny kjerneinvestering

Ny posisjon i Microsoft via Pershing Square

Milliardinvestoren Bill Ackman varslet fredag en ny investering i Microsoft (MSFT). Ackman opplyste at både hedgefondet hans, Pershing Square Capital Management, og hans nyere børsnoterte, lukkede fond Pershing Square USA (PSUS) har tatt posisjoner i selskapet.

Ackman skrev i et innlegg på X at teamet hans tidvis finner muligheter til å kjøpe «noen av de mest dominerende, langsiktig verdiskapende selskapene» til attraktive priser. Han pekte på Alphabet, Amazon og Meta som tidligere eksempler på slike kjøp de siste årene.

Begrunnelse: M365, Azure og flere store plattformer

Ackman trakk frem at Microsoft eier det han beskrev som «to av de mest verdifulle franchiseplattformene innen bedrifts-IT»: M365 og Azure.

M365 er selskapets programvaresuite som inkluderer blant annet Word, Excel og PowerPoint. Azure, Microsofts skyplattform, fremhevet Ackman som en tydelig vinner på «økt etterspørsel etter AI-inferensarbeidslaster». I samme sammenheng viste han også til Microsofts eierskap til LinkedIn, Xbox, Activision Blizzard, samt nettjenestene Bing og Edge.

Offentliggjøring via 13F og PSUS som retail-rettet fond

Ackman opplyste at Microsoft-posisjonen formelt vil fremgå senere fredag når Pershing Square Capital Management publiserer en amerikansk verdipapirrapport kjent som en 13F. En slik innlevering viser fondets amerikanske aksjebeholdning per 31. mars.

Han presiserte samtidig at PSUS ikke vil levere en 13F samme dag, men at fondet også «nylig har gjort MSFT til en kjerneinvestering». Ackman noterte Pershing Square USA på New York Stock Exchange i slutten av april, og fondet er markedsført mot privatpersoner.

Kjøp etter kursfall: 21 ganger fremtidig inntjening

Ifølge Ackman startet teamet å investere i Microsoft i februar, etter at aksjen falt i kjølvannet av selskapets andre kvartalsrapport i slutten av januar.

Han skrev at Pershing Square gikk inn på om lag 21 ganger forventet fremtidig inntjening (forward earnings), noe han beskrev som «godt under» Microsofts handelsmultipler de siste årene. Ackman la til at verdsettelsen etter hans syn ikke reflekterer verdien av Microsofts omtrent 27% økonomiske interesse i OpenAI.

Ackman viste til at denne andelen, basert på verdsettelsen i OpenAIs siste finansieringsrunde, vil tilsvare omtrent 200 milliarder dollar, eller rundt 7% av Microsofts markedsverdi.

Markedsbakgrunn: Bekymringer om konkurranse og Azure-vekst

Ackman knyttet den nylige nedturen i Microsoft-aksjen til investorers bekymringer rundt to temaer: hvordan M365 vil stå seg mot nye konkurrenter som Anthropic sitt produkt Claude Cowork, og om veksten i Azure kan holde seg over tid.

Han argumenterte for at markedet undervurderer robustheten i M365 fordi løsningen er «dypt integrert» i virksomheters arbeidsflyt, samtidig som den etter hans vurdering er priset attraktivt.

Når det gjelder Azure, viste Ackman til at plattformens omsetning økte 39% i konstant valuta forrige kvartal. Han pekte også på at Microsoft har guidet for en moderat akselerasjon senere i år.

Investeringstakt og aksjeutvikling

Ackman løftet frem Microsofts plan om å investere rundt 190 milliarder dollar i løpet av inneværende kalenderår, og karakteriserte dette som vekstcapex som skal bidra til fremtidig inntektsvekst.

I markedet var Microsoft-aksjen marginalt ned i førhandelen fredag. Aksjen hadde falt om lag 15% hittil i år per torsdagens sluttkurs, mens S&P 500 har steget nær 10% til rekordnivåer i samme periode.

Pershing Squares øvrige store beholdninger

Pershing Square Capital Management satt ved utgangen av desember med om lag 2,1 milliarder dollar i Alphabet, 2,2 milliarder dollar i Amazon og 1,8 milliarder dollar i Meta, ifølge fondets siste 13F-innlevering. Disse var blant de største posisjonene i en portefølje på 10 aksjer, sammen med et veddemål på 2,8 milliarder dollar i Brookfield og en posisjon på 2,5 milliarder dollar i Uber.

Ackman skrev at Microsoft-kjøpet etter hans syn følger samme mønster som tidligere posisjoner: På samme måte som kjøpene i GOOG, AMZN og META, mener han at MSFT tilbyr «tilsvarende og overbevisende langsiktig verdi» på dagens verdsettelse.