Markedet skifter forventning til neste Fed-vedtak
For første gang i inneværende rente- og inflasjonssyklus priser markedet nå inn at Federal Reserves neste trekk blir en renteheving. Etter en uke med uventet høye inflasjonstall har aktører i fed funds-futuresmarkedet flyttet sannsynlighetene markant, og en økning kan komme så tidlig som i desember, med enda høyere grad av sikkerhet lenger frem i tid.
Ifølge CME Group sin FedWatch-indikator, som beregner sannsynligheter basert på prisene i 30-dagers federal funds futures-kontrakter, er markedet nå tydelig posisjonert for et høyere rentenivå.
CME FedWatch: Sannsynligheter peker mot desember og videre opptrapping
FedWatch-tallene viser at en renteheving i desember nå har en implisitt sannsynlighet på nær 51%. Videre er en heving innen januar priset med om lag 60% sannsynlighet, mens mars ligger på mer enn 71%.
Verktøyet reflekterer hvordan futuresprisene innarbeider forventninger til den effektive styringsrenten fremover. Bevegelsen kommer etter en periode der investorer i stor grad har vurdert at neste endring i renten ville være en reduksjon, men den siste ukens makrotall har bidratt til en klar reprising.
Inflasjonstall på flernivå-høyder driver reprisingen
Endringen i renteforventningene kommer mot slutten av en uke der både konsum- og engrosinflasjon overrasket på oppsiden. Både konsumprisene og produsent-/engrosprisene ble rapportert på flernivå-høyder, noe som har styrket oppfatningen om at inflasjonspresset er mer seiglivet enn tidligere antatt.
I tillegg ble det registrert at import- og eksportpriser lå på nivåer som ikke har vært sett siden forrige inflasjonsoppgang. Denne perioden utløste en rekke kraftige renteøkninger fra Fed, inkludert en fase i 2022 der sentralbanken gjennomførte fire påfølgende rentehevinger på 0,75 prosentpoeng.
Lederskifte i Fed: Kevin Warsh tiltrer
Samtidig skjer det et skifte i ledelsen av sentralbanken. Tidligere Fed-guvernør Kevin Warsh overtar som leder av Fed fra og med fredag. Warsh har signalisert at han mener sentralbanken faktisk kan senke rentene i dagens miljø.
Markedets reprising mot hevinger illustrerer dermed en potensiell spenning mellom signalene fra enkelte beslutningstakere og de ferske dataene som futuresmarkedet nå reagerer på.
Uenighet i FOMC om kommunikasjon
Ved forrige møte i Federal Open Market Committee (FOMC) stemte komiteen for å holde referanserenten uendret, men møtet var også preget av intern uenighet. Tre medlemmer dissenterte fra beslutningen, med innvendinger knyttet til ordlyd som antydet at neste trekk ville bli et kutt.
Dissensen understreker at retningen for pengepolitikken ikke bare avhenger av datapunkter, men også av hvordan sentralbanken velger å kommunisere sannsynlig utvikling i rentebanen.
Økonomer løfter inflasjonsanslag
Nye forventninger blant fagøkonomer peker i samme retning som markedets reprising. Økonomer som deltar i Survey of Professional Forecasters anslår nå at inflasjonen i andre kvartal vil toppe ut på 6%. Det representerer en kraftig oppjustering fra forrige anslag, ifølge en publisering fredag.
Samlet sett bidrar kombinasjonen av høyere observerte inflasjonstall, oppjusterte prognoser og endrede futurespriser til at renteforventningene er flyttet fra kutt til heving i løpet av kort tid.
