Neste uke settes AI-oppturen på prøve når inflasjonsfrykten øker og Nvidia rapporterer

AI-drevet børsoppgang møter inflasjonsbekymring

Neste uke kan bli en viktig stresstest for om AI-rallyet i aksjemarkedet har mer å gå på, samtidig som bekymringen for høyere inflasjon øker. Aksjer har skutt fart på en fornyet optimisme rundt kunstig intelligens. Siden bunnen i mars har S&P 500 steget om lag 19% og passerte 7.500 denne uken for aller første gang.

Det er særlig chip- og halvlederaksjer – med minnebrikker i spissen – som har stått for mye av oppgangen. Et tydelig eksempel er Roundhill Memory ETF (DRAM), hvor Micron Technology, SK Hynix og Samsung er de største beholdningene. Fondet har allerede vokst til 10 milliarder dollar i forvaltningskapital, til tross for at det ble lansert for litt over en måned siden.

Smal markedsbredde og svake sykliske sektorer

Oppgangen har imidlertid kommet uten bred deltakelse i markedet. Særlig fraværende er de mer konjunkturfølsomme delene av børsen som gjerne påvirkes mest når inflasjonen stiger. S&P 500 er opp rundt 3% denne måneden, men er omtrent flat målt på likevektet basis.

Sektortallene understreker spriket: Finans er den svakeste sektoren hittil i år, ned mer enn 6%, mens forbruksdiskresjonære aksjer bare er svakt opp for året. François Trahan, sjefsinvesteringsstrateg i BMO Capital Markets, skrev denne uken at økningen i energipriser som allerede er observert, på sikt vil få «alvorlige konsekvenser» for økonomien og aksjemarkedet, og at dette «kanskje ikke er fullt priset inn i de store indeksene».

Høyere renter og VIX gir ekstra spenning

Det øker betydningen av kommende ukes nøkkelrapporter, ettersom Nvidia legger frem tall i et marked nær rekordnivåer, samtidig som flere store detaljhandelsaktører – blant dem Walmart – rapporterer i en periode der forbrukertilliten faller til rekordlave nivåer.

Avviket mellom stigende aksjemarkeder og svekkede forbrukerindikatorer vekker oppsikt, ettersom disse størrelsene ofte beveger seg mer i takt. Et sterkt aksjemarked kan bidra til «wealth effect», der husholdninger med økende porteføljeverdier i større grad kan opprettholde forbruk og optimisme. Den siste tids svake forbrukerstemning, kombinert med svakere markedsintern styrke, antyder at noe kan måtte gi etter – særlig med høyere renter og en stigende Cboe Volatility Index (VIX).

Fredag endte S&P 500 i rødt, samtidig som den amerikanske 30-årsrenten klatret over 5,1% for første gang på nær ett år.

Nvidia i fokus: Høye forventninger og rekordstor markedsverdi

Forventningene til Nvidia er store foran rapporten. Konsensus i markedet er at toppsjef Jensen Huang nok en gang vil levere «beat and raise», altså bedre tall enn ventet og oppjusterte utsikter. Aksjen handles nær rekordnivåer, og selskapets markedsverdi nærmer seg 6 billioner dollar – et nivå ingen børsnotert virksomhet tidligere har nådd.

Likevel mener Art Hogan i B. Riley Wealth at verdsettelsen fremstår attraktiv på dette tidspunktet. Ifølge Hogan prises Nvidia til en forward multippel på rundt 25 for de neste 12 månedene, og fremstår mer rimelig enn flere andre chipaksjer som nylig har steget svært kraftig.

Kommentarene Huang gir, kan bli avgjørende for AI-investorer. Morningstars halvlederanalytiker Brian Colello peker på at sterke resultater fra GPU-produsenten sannsynligvis vil kunne løfte andre deler av markedet, inkludert optikkaksjer som Lumentum og nettverksrelaterte selskaper som Broadcom. Samtidig kan en skuffelse fra Nvidia ramme AI-aksjene som har steget kraftig den siste måneden, særlig innen halvledersegmentet.

Mange investorer forventer at iShares Semiconductor ETF (SOXX) – opp 70% hittil i år – kan være moden for en pause etter den kraftige oppgangen.

Detaljhandel gir temperaturmåling på forbrukeren

Neste uke kommer også et bredt sett detaljhandelstall som kan gi innsikt i styrken på amerikansk forbruk. Selskaper som Walmart, Target, Ralph Lauren og TJX rapporterer, og tallene kan synliggjøre hvilke aktører som fremstår som vinnere når husholdningene møter økt press.

Høyere oljepriser knyttet til USA–Iran-krigen bidrar til å løfte prisnivået, noe som kan gjøre verdifokuserte alternativer mer attraktive for kostnadsbevisste forbrukere. Selskaper med stor eksponering mot lavinntektsgrupper – som i større grad har kjent effekten av dyrere drivstoff – vil bli fulgt tett for signaler om kundeadferd.

Walmart trekkes frem som en mulig vinner, ettersom strategien med «everyday low prices» kan få økt gjennomslag i et strammere makrobilde. Target kan samtidig møte større utfordringer, blant annet fordi selskapet allerede jobber med en egen snuoperasjon.

Nøkkeltall og rapportkalender (ET)

Mandag 18. mai kl. 10:00: NAHB Housing Market Index (mai).

Tirsdag 19. mai kl. 08:15: ADP Weekly Employment change (05/02). Kl. 10:00: Pending Home Sales (april). Resultater: The Home Depot.

Onsdag 20. mai kl. 14:00: FOMC Minutes. Resultater: Intuit, Nvidia, Nordson, The TJX Cos., Analog Devices, Target, Lowe’s Companies, Hasbro, Raymond James Financial, Progressive.

Torsdag 21. mai kl. 08:30: Housing Starts (april), Initial Claims (05/16), Philadelphia Fed Index (mai). Kl. 09:45: S&P Global PMI Manufacturing prelim (mai) og S&P Global PMI Services prelim (mai). Resultater: Take-Two Interactive Software, Deckers Outdoor, Ross Stores, Workday, Walmart, Ralph Lauren, Deere & Co.

Fredag 22. mai kl. 10:00: Leading Indicators (april) og Michigan Sentiment final (mai).

CNBCs Chris Hayes bidro til originalrapporteringen.