AI-rally på rekordnivå møter inflasjonsfrykt
Aksjemarkedet går inn i en ny uke der investorer skal vurdere om AI-drevne kursoppganger kan holde stand samtidig som frykten for høyere inflasjon tiltar. Etter en gjenoppblomstring i entusiasmen rundt kunstig intelligens har amerikanske aksjer steget kraftig. Siden bunnen i mars har S&P 500 løftet seg med om lag 19% og passerte 7.500 denne uken for første gang.
Oppgangen har i stor grad vært drevet av halvlederaksjer, og spesielt minnesegmentet. Et tydelig signal på interessen er at Roundhill Memory ETF (DRAM) – med Micron Technology, SK Hynix og Samsung som største beholdninger – allerede har vokst til 10 milliarder dollar i forvaltet kapital, til tross for at fondet ble lansert for litt over en måned siden.
Smal markedsbredde og svake sykliske sektorer
Samtidig peker flere markedsindikatorer på at oppgangen ikke har hatt bred deltakelse. De mer sykliske delene av markedet, som ofte påvirkes mest av høyere inflasjon, har vært merkbart fraværende. Selv om S&P 500 er opp rundt 3% hittil denne måneden, er indeksen nær flat målt på likevektet basis.
Sektortallene understreker splittelsen: finans er den svakest presterende sektoren hittil i år, ned mer enn 6%, mens konsumentdiskresjonær bare er svakt høyere for året.
François Trahan, sjefsinvesteringsstrateg i BMO Capital Markets, skrev denne uken at økningen i energipriser som allerede er observert, etter hvert vil kunne få «alvorlige konsekvenser» for økonomien og aksjemarkedet, og at dette «kanskje ikke er fullt priset inn» i de store indeksene.
Nvidia på rekordbørs: høye forventninger før rapporten
Det øker betydningen av neste uke, når Nvidia legger frem kvartalstall i et marked på rekordnivåer. Samtidig rapporterer en rekke forbrukerrettede selskaper – blant annet Walmart – i en periode der forbrukertilliten faller til rekordlave nivåer.
Avviket mellom stigende aksjekurser og svekket forbrukerstemning blir fulgt tett, ettersom disse størrelsene ofte beveger seg mer i takt. En høyere aksjemarked bidrar normalt til en «formueseffekt», der husholdninger med økende porteføljeverdier i større grad kan opprettholde forbruk og optimisme. Den svake forbrukerstemningen, kombinert med tegn til svakere markedsbredde, antyder at markedet kan være sårbart – særlig med høye renter og en stigende Cboe Volatility Index (VIX).
Fredag var S&P 500 på vei mot en nedgangsdag, samtidig som den amerikanske 30-årsrenten passerte 5,1% for første gang på nær ett år.
Forventningene til Nvidia er høye, med konsensus om at CEO Jensen Huang igjen vil levere «beat and raise». Samtidig er posisjoneringen krevende: aksjen handles nær all-time high, og selskapets markedsverdi nærmer seg 6 billioner dollar, et nivå ingen selskaper tidligere har nådd.
Art Hogan i B. Riley Wealth fremholdt likevel at verdsettelsen fremstår attraktiv på dette nivået, med en fremoverskuende 12-måneders multippel på rundt 25 – og mer moderat enn enkelte andre chip-aksjer som nylig har steget svært kraftig.
Kommentarene fra Huang vil også være viktige for AI-investorer, ettersom sterke Nvidia-tall kan løfte tilknyttede deler av markedet, inkludert optiske aksjer som Lumentum og nettverksaktører som Broadcom, ifølge Morningstars halvlederanalytiker Brian Colello. En svakere rapport kan på sin side ramme de mest overopphetede AI-relaterte aksjene den siste måneden, særlig innen halvledere. Mange investorer mener også at iShares Semiconductor ETF (SOXX) – opp 70% hittil i år – kan være moden for en pause.
Retail-rapportering: hvem vinner når forbrukeren strammes inn
Neste uke gir også en rekke retail-selskaper ny innsikt i utviklingen på «Main Street», blant annet Walmart, Target, Ralph Lauren og TJX. Rapportene kan synliggjøre hvilke aktører som tar markedsandeler når forbrukerne opplever økt press.
Høyere oljepriser som følge av USA–Iran-krigen begynner å trekke prisnivået opp, noe som kan forsterke etterspørselen etter lavpris- og verdikonsepter. Selskaper med stor eksponering mot lavinntektsgrupper – som i større grad har merket høyere drivstoffkostnader – vil derfor bli fulgt nøye for signaler om kundenes økonomi.
Walmart trekkes frem som en potensiell vinner, ettersom strategien med «everyday low prices» typisk blir mer attraktiv i et stramt makrobilde. Target, som allerede arbeider med en egen snuoperasjon, kan møte større utfordringer.
Ukeplan: nøkkeltall og resultater (alle tider ET)
Mandag 18. mai: 10:00 NAHB Housing Market Index (mai)
Tirsdag 19. mai: 08:15 ADP Weekly Employment change (05/02); 10:00 Pending Home Sales (april). Resultat: The Home Depot
Onsdag 20. mai: 14:00 FOMC Minutes. Resultat: Intuit, Nvidia, Nordson, The TJX Cos., Analog Devices, Target, Lowe’s Companies, Hasbro, Raymond James Financial, Progressive
Torsdag 21. mai: 08:30 Housing Starts (april); 08:30 Initial Claims (05/16); 08:30 Philadelphia Fed Index (mai); 09:45 S&P Global PMI Manufacturing prelim. (mai); 09:45 S&P Global PMI Services prelim. (mai). Resultat: Take-Two Interactive Software, Deckers Outdoor, Ross Stores, Workday, Walmart, Ralph Lauren, Deere & Co.
Fredag 22. mai: 10:00 Leading Indicators (april); 10:00 Michigan Sentiment final (mai)
