Begrepet krypto-vinter brukes om lange perioder med kraftige fall i markedet for digitale eiendeler. Bitcoin står nå i en slik vinter, både i kalenderen og i kursutviklingen. Prisen har lenge ligget nær halvparten av nivået fra begynnelsen av oktober 2025, da bitcoin nådde en historisk topp rundt 126.000 dollar.
Dersom bitcoin avslutter februar med nedgang, vil det være femte måned på rad i minus. En slik rekke vil i så fall være den lengste sammenhengende perioden med månedlige fall siden 2018. Samtidig peker optimister på at bitcoin tidligere har snudd etter dype fall. Etter bunnen i mars 2020 steg prisen kraftig, og innen mars 2021 var bitcoin nær tidoblet og passerte for første gang 60.000 dollar.
Noen investorer mener derfor at situasjonen er så mørk at sannsynligheten for bedring øker. Som støtte viser de til Fear and Greed-indeksen fra Alternative.me, der en verdi under 10 på skalaen fra 0 til 100 omtales som ekstrem frykt. Historisk har svært lave sentimentmålinger noen ganger kommet i forkant av en kursmessig rekyl, men det er ingen garanti.
En viktig driver bak de siste kursfallene har vært omfattende tvangslukkinger i futuresmarkedet. Når mange posisjoner bygges opp med høy belåning, kan raske prisbevegelser utløse en kjedereaksjon der stadig flere posisjoner blir likvidert. I etterkant oppstår ofte en oppfatning om at markedet er «renset», og at færre aktører er tvunget til å selge videre.
Likevel er det uenighet om hvorvidt bunnen faktisk er nådd. Mike McGlone, senior råvarestrateg i Bloomberg, mener at etter en tilbakevending mot gjennomsnittet i inneværende syklus rundt 66.000 dollar, kan «markedets tyngdekraft» trekke bitcoin videre ned, i hans scenario helt mot 28.000 dollar. Han peker også på at bitcoin siden 2023 har tilbrakt mer tid et godt stykke under toppnivåene enn over dem.
Den polske investoren Cezary Głuch, kjent som Trader21, har i et intervju med NamZależy fortalt at han har gått helt ut av kryptomarkedet og realisert gevinst. Han mener tre år med kraftig oppgang gjør det vanskelig å forsvare fortsatt grådighet, og sier beslutningen blant annet var påvirket av observasjoner av store aktører som reduserte eksponeringen da bitcoin brøt nivåer som 80.000, 90.000 og 100.000 dollar. Han viser til et prinsipp om å «la de siste 10 prosentene av oppgangen gå til andre».
Samtidig mener Trader21 at bitcoin i neste syklus kan nå 250.000 til 400.000 dollar, men forventer først en dypere korreksjon i inneværende syklus. Han advarer spesielt mot forretningsmodeller som bygger på å ta opp gjeld for å kjøpe kryptovaluta, og omtaler dette som svært risikabelt.
I den sammenhengen trekker han frem Strategy, tidligere MicroStrategy, som har kjøpt bitcoin med lånte penger. Han beskriver selskapet som en «tikkende bombe» i kryptomarkedet, og viser til at verdsettelsen i perioder med høy eufori har ligget klart over verdien av bitcoinbeholdningen.
Strategy er den største børsnoterte bedrifts-eieren av bitcoin og skal ha nær 715.000 bitcoin, verdsatt til rundt 49 milliarder dollar. Selskapet planlegger videre kjøp, minst kvartalsvis og i stor grad uavhengig av prisnivå. Leder Michael Saylor har fremmet en langsiktig fortelling om bitcoin som et «endelig aktivum», robust mot konjunkturer, inflasjon og geopolitikk, og har pekt på at bitcoin historisk har slått gull over eierskapsperioder på fire år eller mer.
Samtidig skaper posisjoneringen bekymring i nedgangsperioder. Med en gjennomsnittlig kjøpspris oppgitt til om lag 76.000 dollar ligger Strategy nå med urealisert tap. Noen frykter at et betydelig videre fall kan tvinge frem salg av deler av beholdningen, noe som i verste fall kan forsterke uro i markedet.
Finansieringen har også vært aggressiv. Strategy har brukt både aksjeutstedelser og gjeld, og gjelden er oppgitt til rundt 8,2 milliarder dollar. På den andre siden skal ingen av forpliktelsene forfalle før 2028, noe som gir selskapet tid. Selskapet har også uttalt at selv et fall i bitcoinprisen helt ned til 8.000 dollar ikke vil velte balansen, ifølge en melding publisert på X.
I markedet ses det nå forskjeller mellom små og store investorer. Bitcoin-baserte ETF-er har hatt sin svakeste periode siden starten av 2024, noe som tolkes som tegn på panikk blant mindre investorer. Samtidig kommer det indikasjoner på at store aktører, ofte omtalt som «hvaler», igjen akkumulerer bitcoin. Det er likevel usikkert om dette er starten på en ny oppgang, eller et forsøk på å stabilisere kursen i en turbulent fase.
En hendelse som har fått mye oppmerksomhet, er at en svært gammel og mystisk lommebok fra den tidlige Satoshi-æraen skal ha blitt aktiv igjen. Den skal ha kjøpt 26.000 bitcoin, til en verdi rundt 2 milliarder dollar. Enkelte eksperter tolker dette som at «gamle hender» ikke forlater markedet, men omgrupperer seg og forsøker å kjøpe på lave nivåer.
Denne lommeboken har ifølge analyser hatt aktivitet siden 2015 og skal flere ganger ha kjøpt i kritiske perioder og tatt betydelige gevinster. Tolkningen blant noen markedsaktører er at når erfarne kjøpere går inn, kan det dempe panikk og bidra til å etablere et mer stabilt prisgulv, særlig hvis flere store aktører gjør det samme over tid.
Den tekniske analytikeren kjent som Altcoin Sherpa mener den pågående nedturen kan være over innen mindre enn ett år fra toppen i oktober 2025. Han baserer vurderingen på mønstre fra tidligere sykluser og strukturen i de siste fallene.
– Ifølge Sherpa har bitcoin en tydelig syklisk tendens, selv om den ikke gjentar seg perfekt. Oppgangene i 2017 og 2021 ble etterfulgt av omtrent ett år lange bear-markeder i henholdsvis 2018 og 2022. I begge tilfeller tok det rundt 12 måneder fra topp til bunn, skriver han.
Historisk har nedturene vært brutale, med fall på om lag 85 og 75 prosent, før en lengre periode med akkumulering og sidelengs handel. Sherpa minner også om at større bjørnemarkeder ofte avsluttes med en kapitulering, en emosjonell masseutgang der investorer selger i panikk. Han antyder at fallet fra 100.000 til 60.000 dollar kan ha vært en slik fase, og at markedet i så fall kan være på vei inn i tidlig akkumulering.
