Flere forhold har den siste tiden talt mot Microsoft, og mye peker tilbake på selskapets svekkede posisjon som en ledende aktør innen kunstig intelligens. Spørsmålet er om dette kan bremse veksten i Azure, selskapets skyplattform.
Det har lenge vært kjent at AI-assistenten Copilot ikke har levert som mange håpet. Samtidig har konkurrenter som Google med Gemini, samt ChatGPT og Claude, fått langt mer positiv oppmerksomhet. Microsoft har på sin side møtt tydelig kritikk for både produkt og gjennomføring.
Forrige uke varslet Microsoft en omorganisering der teamene som jobber med Copilot for bedrifts- og forbrukermarkedet slås sammen. I et notat mandag listet Melius Research-analytiker Ben Reitzes opp flere utfordringer, og mente omorganiseringen ikke fremstår som et grep gjort «fra en posisjon av styrke».
Han pekte også på at forholdet til OpenAI har blitt mer anstrengt, noe han omtaler som spesielt krevende fordi samarbeidet er blant de viktigste Microsoft har.
– OpenAI, som står for 45 prosent av Azure-ordreboken, skulle dele immaterielle rettigheter som ville gi Microsoft et snarere hopp mot AI-likevekt med Google, skriver Reitzes i notatet.
Ifølge analytikeren ser ikke denne delingen ut til å ha løftet Copilot i særlig grad. Det kan i stedet tvinge Microsoft til å bruke mer penger enn planlagt på forskning og utvikling, og i større grad benytte Azure-kapasitet til å trene egne modeller.
Press på kapasiteten i Azure
Azure-kapasiteten beskrives allerede som presset, drevet av sterk etterspørsel etter AI-relatert datakraft. Når Microsoft bruker mer av sin egen kapasitet internt, blir det mindre tilgjengelig for betalende kunder. Det kan i neste omgang bety lavere inntekter enn ellers.
Ved fremleggelsen av regnskapet i januar opplyste ledelsen at kundeeetterspørselen i Azure var høyere enn den tilgjengelige kapasiteten. Samtidig viste tallene at veksten i Azure og andre skytjenester avtok noe, fra 40 til 39 prosent målt fra kvartal til kvartal. For inneværende kvartal ble det signalisert en forventning om rundt 37 prosent vekst.
Legger man til ansettelsesstopp og nedbemanninger hos flere teknologiselskaper som kunne vært naturlige Copilot-kunder, blir det lettere å forstå hvorfor Microsoft-aksjen har slitt med å finne moment. Aksjen er ned nær 21 prosent så langt i 2026.
Mener det er for tidlig å avskrive selskapet
Selv om kritikken treffer på flere punkter, mener enkelte investorer at bildet ikke er så mørkt som det kan se ut. Copilot-satsingen har skuffet, og partnerskapet med OpenAI har ikke gitt de resultatene mange ventet. Samtidig fremheves det at Microsoft er et av verdens mest lønnsomme og kapitalsterke selskaper, med betydelig økonomisk handlingsrom.
Omorganiseringen rundt Copilot kan i et slikt perspektiv tolkes som et uttrykk for at ledelsen erkjenner problemer og forsøker å korrigere kursen. Microsoft har også fortsatt en sterk posisjon på flere områder: Azure er verdens nest største skyplattform etter Amazon, og Windows er fremdeles dominerende i bedriftsmarkedet.
Argumentet er at store selskaper med betydelige ressurser kan tåle feilskjær, nettopp fordi de har både kapital og kompetanse til å justere og investere seg ut av utfordringene. Tilsvarende utvikling er tidligere sett i andre teknologigiganter som har blitt avskrevet i perioder, for så å komme sterkt tilbake når strategien og gjennomføringen forbedres.
Verdsettelse og risiko
Et poeng som trekkes frem, er at Microsoft nå prises lavere enn på lenge målt mot forventet inntjening, og at verdsettelsen dermed kan gi mer oppside dersom selskapet klarer å bevise bedre inntektsvekst og mer tydelig inntjening fra AI-investeringene.
Samtidig er risikoen reell: Fortsatt kapasitetsutfordringer i Azure, høye investeringer i AI og usikkerhet rundt Copilots gjennomslag kan gjøre at aksjen forblir under press. For investorer handler det derfor om hvorvidt de ser dagens problemer som midlertidige gjennomføringsutfordringer, eller som tegn på mer varige strukturelle svakheter i konkurransen om AI-markedet.
Konklusjonen i vurderingene som støtter å holde på aksjen, er at det kan være like feil å gi opp nå som det nylig har vært smertefullt å eie aksjen. Med store ressurser, sterke markedsposisjoner og evne til å omstille seg, mener de at Microsoft fortsatt har mulighet til å snu utviklingen.
