Et smalt børsrally møter inflasjonsfrykt
Neste uke blir en viktig stresstest for om AI-drevne aksjeoppgangen kan fortsette mens bekymringen for stigende inflasjon tiltar. Aksjemarkedet har skutt fart på fornyet entusiasme rundt kunstig intelligens. Siden bunnen i mars har S&P 500 steget om lag 19% og passerte 7.500 denne uken for første gang noensinne.
Oppgangen har i stor grad vært drevet av halvlederaksjer, særlig innen minne. Et tydelig tegn på investorappetitt er at Roundhill Memory ETF (DRAM) – med Micron Technology, SK Hynix og Samsung som største beholdninger – allerede har vokst til 10 milliarder dollar i forvaltet kapital, til tross for at fondet ble lansert for litt over en måned siden.
Samtidig har oppgangen kommet med begrenset bredde. De mest konjunkturfølsomme delene av markedet, som typisk påvirkes mest av høyere inflasjon, har i liten grad deltatt. Selv om S&P 500 er opp rundt 3% denne måneden, er indeksen nær uendret på likevektet basis. Finans er svakeste sektor hittil i år, ned over 6%, mens forbruksdiskresjonært bare er svakt opp så langt i 2025.
Energi, renter og VIX øker risikoen
François Trahan, sjefstrateg i BMO Capital Markets, advarte denne uken om at den energioppgangen markedet allerede har sett, kan få «alvorlige konsekvenser» for økonomi og aksjer. Han påpekte også at dette kan være noe som ikke er fullt ut reflektert i de store indeksene.
Det skjer i en kontekst der obligasjonsmarkedet også strammer til. Fredag hadde S&P 500 en nedgangsdag, samtidig som 30-årig amerikansk statsrente steg til over 5,1% for første gang på nesten ett år. I tillegg er markedets risikomåler, Cboe Volatility Index (VIX), på vei opp. Kombinasjonen av høyere lange renter og økt volatilitet kan gjøre investorene mer selektive, særlig i segmenter som allerede har hatt kraftige kursløft.
Nvidia-rapporten: Høye forventninger ved rekordnivåer
Et hovedpunkt neste uke er at Nvidia legger frem tall mens aksjemarkedet ligger nær rekordnivåer. Forventningene er høye, med konsensus som peker mot at toppsjef Jensen Huang igjen leverer «beat and raise». Men posisjoneringen er krevende: Nvidia handles nær all-time high, og børsverdien nærmer seg 6 billioner dollar – et nivå ingen børsnotert bedrift har nådd tidligere.
Likevel mener Art Hogan i B. Riley Wealth at verdsettelsen fremstår attraktiv relativt til flere andre brikkeselskaper. Ifølge ham prises Nvidia rundt 25x forventet inntjening de neste 12 månedene, og fremstår mer «rimelig» enn enkelte halvlederaksjer som nylig har gått nærmest parabolsk.
Markedet vil også vektlegge selskapets kommentarer og signaler. Morningstars halvlederanalytiker Brian Colello peker på at sterke Nvidia-tall kan gi drahjelp til beslektede AI-eksponeringer, blant annet optikkaksjer som Lumentum og nettverksaktører som Broadcom. På den andre siden kan selv en moderat skuffelse gi et tydelig tilbakeslag i de AI-relaterte aksjene som har steget kraftig den siste måneden, spesielt innen halvledere.
Mange investorer mener dessuten at iShares Semiconductor ETF (SOXX) – opp 70% hittil i år – kan være moden for en pause etter den sterke oppgangen.
Retail: Hvem vinner når forbrukeren strammer inn?
Parallelt med teknologifokus får markedet en temperaturmåling på «Main Street» når flere store detaljister rapporterer. Neste uke kommer blant annet tall fra Walmart, Target, Ralph Lauren og TJX. Resultatene vil gi viktig innsikt i hvilke aktører som tar markedsandeler når husholdningene kommer under større press.
Høyere oljepriser som følge av USA–Iran-krigen begynner å løfte prisnivået, noe som kan øke etterspørselen etter lavpris- og verdikonsepter. Selskaper med høy eksponering mot lavinntektssegmentet – som i større grad rammes av høyere drivstoffkostnader – blir særlig fulgt for signaler om kundenes betalingsvilje.
Walmart trekkes frem som en mulig vinner, der strategien med «everyday low prices» kan bli mer attraktiv i et stramt makrobilde. Target, som allerede står midt i en egen snuoperasjon, kan møte et tøffere bakteppe.
Markedsbredden og timing: Pause kan gi bedre inngang
Katie Stockton i Fairlead Strategies vurderer at markedet kan trenge en pust i bakken, spesielt i områder som nylig har gått mye – som halvledere. Samtidig mener hun at nylige tekniske brudd opp i Nvidia og Apple kan gjøre en kortsiktig korreksjon til en mulig kjøpsanledning. Hennes råd til investorer som ønsker å øke eksponeringen mot momentumet, er å vente et par uker for å la markedet «fordøye» de siste gevinstene.
Ukeplan: Makro og nøkkeltall (ET)
Mandag 18. mai: 10:00 NAHB Housing Market Index (mai)
Tirsdag 19. mai: 08:15 ADP Weekly Employment change (05/02), 10:00 Pending Home Sales (april). Resultat: The Home Depot
Onsdag 20. mai: 14:00 FOMC Minutes. Resultat: Intuit, Nvidia, Nordson, The TJX Cos., Analog Devices, Target, Lowe’s Companies, Hasbro, Raymond James Financial, Progressive
Torsdag 21. mai: 08:30 Housing Starts (april), Initial Claims (05/16), Philadelphia Fed Index (mai). 09:45 S&P Global PMI Manufacturing prelim (mai), 09:45 S&P Global PMI Services prelim (mai). Resultat: Take-Two Interactive Software, Deckers Outdoor, Ross Stores, Workday, Walmart, Ralph Lauren, Deere & Co.
Fredag 22. mai: 10:00 Leading Indicators (april), 10:00 Michigan Sentiment final (mai)
Finansmagasin’s Take
Markedet går inn i neste uke med sterk indeksutvikling, men smal markedsbredde. Kombinasjonen av Nvidia-rapporten, stigende lange renter og økende fokus på forbrukerens motstandskraft gjennom retail-tallene kan bli avgjørende for om AI-rallyen får nytt driv – eller om investorene velger å ta ned risiko etter en kraftig oppgang.
